峰回路转，医药行业要回暖了吗？-环球百事通

自去年年中开始，医药板块一直持续调整，对比2020年的最高点3125，今年9月医药指数已下跌至1666。

然而大家应该也关注到，从国庆节前开始，医药的走势开始出现反转，迎来了强势反弹。

(资料图片仅供参考)

截至昨日，医药指数（CN6046.CNI）较9月最低点累计上涨22.19%。昨日，中药板块再次大涨，中医药精选指数（8841367.WI）上涨了4.22%。

（数据来源：Wind，截至20221117）

不少持有医药的朋友感慨：终于“扬眉吐气”了一把，快看到回本希望了。

那么这次反转是昙花一现还是峰回路转？别着急，接下来我就和大家一起聊聊。

数据来源：Wind，20200520-20221117，指数历史表现不预示未来

01、昔日牛市去哪了？

回溯过去，从2019年1月份到2020年7月份，整个医药板块经历了差不多一年半的牛市。

但此后，医药持续调整，原因是什么？是医药的逻辑改变了吗？

我们分析，主要原因有以下三点：

第一，赛道拥挤。前期牛市为行业积累大量资金，且基金对于医药持股的集中度高，导致医药有些过热。

第二，资金外流。新能源、军工等其他行业的崛起，资金开始有了新的出口，造成医药板块的资金被分流出去，于是医药板块下跌。

第三，政策影响。2021年开始针对医药行业的政策发生变化，药品、器械都开始做集采。

医药企业未来业绩的不确定性增加，进而加剧了资金外流，造成了一年多以来医药的下跌。

02、近期回暖是为何？

立足现在，近期医药反弹一方面是因为估值已处相对低位，另一方面是因为行业基本面确实出现了新变化。

首先，估值水平低于历史均值。截至11月17日，医药生物(申万) (801150.SI)市盈率为 24.76倍，处于近10年的5.27%分位。

（数据来源：Wind）

很多投资者觉得医药已经到了低估值、高性价比的水平，所以医药的关注度又逐渐回升。

数据来源：Wind，东吴证券研究所，20070706-20221111

其次，医药政策更温和。国庆节前国家引导低息贷款，支持疫情期间收入受损的医院以比较低的成本购买医疗设备，医药行业因此受到激励。

最后，集采影响有局限。前期受集采影响，市场担心厂家以低价换取市场的占有率、影响企业利润。

但国家对于国产企业、创新产品仍有一定的支持力度；且国产药企注重产品延展与创新，逐步走向国际。

03、未来医药怎么投？

那问题来了，这轮反弹能持续吗，会持续多久？

短期看，受情绪影响，医药行业或仍有波动；但长期看，医药行业仍具备投资价值。

从供给端看，我国的许多医药企业已经逐步摆脱仿制外国产品的前期路径。

通过自主研发、立足传统中药优势，大量产品已逐步赶超海外企业。

从需求端看，受疫情常态化以及人口老龄化等多重因素影响，无论现在还是未来五年、十年，医药都会是长期有需求的行业。

从市场端看，医药已经下跌了一年多的时间，具备一定性价比，且政策上也逐步缓和向好。

在细分领域方面，医疗器械近期关注度高，创新药、中医药享有政策持续支持，医疗服务未来也具备市场潜力。

因此，我们可以对国内的药品公司、医疗器械公司等抱有较强信心。

（投资有风险，入市需谨慎）